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2014-9-29 【重要なお知らせ】「今日の株式明日の株式」提供停止のお詫びとお知らせ。
2014-9-29 「ストボフォーラム東京」盛況のうちに終了。ありがとうございました。

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[本日のお題] 原油価格とロシア

 原油価格の下落が止まりません。 
 WTI先物〈12月限〉は80ドルを下回り2012年6月末以来の安値に沈んでいます。北海ブレント価格も証券会社の相次ぐ予想の下方修正に翻弄されています。
 26日にゴールドマン・サックスがブレント原油の2015年1~3月の予想を、従来の1バーレルあたり100ドルから85ドルに下方修正しており、27日にはドイツ証券が2015年末のブレント原油価格予想を従来の103.25ドルから88.75ドルまで大幅に引き下げて、弱気ムードが充満しています。その背景として以下の説明が言われています。

 アメリカのシェールオイル革命は、同じ軽質、低硫黄のアフリカ産石油の輸入を大幅に減らすことになります。行き場を失ったアフリカ産原油は買い手を求めてアジアに向かいますが、アジアを主な顧客とするサウジアラビアは大幅な値下げで対抗します。更に内乱から立ち直りつつあるイラク、リビアが増産に入り、この2国の増産だけで世界の原油の1日当たりの需要増およそ63万バーレルを上回ると見られます。
 原油市場の均衡点は未だ見出されていません。またサウジはシェールオイルのコスト80ドル以下まで原油価格を下げ、シェールオイルを減産に追い込むとの見方も有ります。
 
 そしてこうした価格下落の影響が深刻に出ているのが世界第2位の石油生産国ロシアです。2000年に発足したプーチン政権は資源価格の上昇から発生する超過利潤を税金として徴収、歳入はこの14年間で10倍以上に膨らんでいます。増えた歳入を国民に再配分することで政権への支持を獲得してきました。
 今では歳入の4割以上が石油関連の収入になっていますが、財政の均衡価格は100ドルを前提に設定されており、今の価格が続けば財政赤字に陥る可能性が出てきているのです。欧米の経済制裁が話題になりますが、今のロシアにとって直接的な脅威は原油価格の下落です。

 1990年のソ連崩壊は、レーガン政権下のアメリカとの軍拡競争に敗れた為と説明されていますが、正確には軍拡競争を続ける資金が枯渇したためです。
1979年の第2次オイルショックが原油価格は34ドルまで急騰しますが、その結果需要が大幅に減少、それでも増産を続ける産油国を前にOPECの盟主アラビアは価格維持のため唯一減産で対抗します。その減産幅はピークの1日当たり940万バーレルから、1985年には260万バーレルまで激減しています。

 石油収入の見通しも立てられず、予算編成も出来なくなったサウジは1985年9月に価格維持政策を放棄、原油価格を市場原理で決める方式を採用します。
 原油価格は1985年11月の30ドルから、1986年7月には9.5ドルの急落となります。その後価格は18ドル前後まで持ち直しますが、30ドルを前提に予算を組んでいたソ連は食料輸入だけで現金を使い果たし、1989年には国そのものが完全に崩壊します。
 さて現在のロシアは欧米の金融制裁の為、外貨決済が出来ない大手企業に対しドル供給を行っています。外貨は急速に減少しています。状況はソ連時代より悪いとの見方も一部には有るのですが。
(中嶋)

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2014/10/30 ラッキー ギンジ
2014/10/30 やはりIPOは ヘボ投資家
2014/10/30 月末の引け としあき
2014/10/30 後場 syounan
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