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[本日のお題] 「アノマリーのバトル」

決算短信の内容省略が相次いできたとの報道。
「短信の内容省略は企業の負担を減らし速報性を高める狙い。
しかし投資家からは企業の情報開示の後退との指摘」。
もっとも、もともと「短信」。
必要なことは「決算説明資料」に記載してあります。
だったらあの「当期の日本経済は・・・」で始まるようなものはなくてもいいでしょう。
「追加資料を出さず、会見もしない企業は投資判断をしにくくなる」という声もあります。
だったら時折見かける記者会見会場の閑散さというのは何なのでしょう。
先週お会いしたある上場企業の役員氏は「投資家ホットライン」を考えているとコメント。
しかも電話番号は当社の証券コードにするとも。
それこそが「投資家との対話」の第一歩でしょう。
逆に市場関係者側が胡座をかかずに汗を流すことも必要な筈。
ファンドマネージャーやアナリストとのミーティングにこよなく優位性を認めるIRでは進歩がありません。
重要なことは、ルールは変えることができるということ。
十年一日の如く金科玉条のように守るだけでは芸がありません。
むしろ「省略も可」とするべきでしょう。

先週の日経朝刊「大機小機」にあった「トヨタとマツダの持ち合い」。
海外投資家からの問い合わせは「業務提携はわかるが、なぜ500億円の株式持ち合いが必要なのか」。
展開されたのは株式持ち合いの弊害。
「資本の空洞化、株主による経営監視機能の形骸化、企業統治の弱体化など。
スチュワードシップコードでは機関投資家に対話を通じた企業の中長期的な成長を促すことを求めている。
株式持ち合いはこうした活動を空洞化する」。
本当にそうなのだろうかと言う疑問は呈されたことはありません。
外国人の言うこと、学者さんの言うことは正しいという余談と偏見でないと言い切れはしないでしょう。
株式持ち合いがあると、対話ができないということはない筈。
逆に言えば株式持ち合いをやめても企業の不祥事は消えなかったという歴史もあります。
「株の持ち合いは日本だけの慣行で、他の株主の権利を毀損する行為だ」。
本当に他の株主の権利を毀損しているのかどうか。
そもそも他の株主の多くは株価の上昇こそ第一義。
だとしたら浮動株の減少は株価の上昇に繋がることも多い筈。
「株の持ち合いで希薄化を生じさせるのはおかしい」。
だったら会社側ににそう言えば良いでしょう。
過去に海外投資家の要望をそのまま聞いて株式持ち合いをやめて起こったことは株価の下落。
それでも「なんでもかんでも持ち合いは反対」というのはある意味ナンセンス。
求められるのは「言いなりからの脱却」と「自分で考えること」だと思います。

海外投資家の日本株に対する見解を見ていると面白いものが浮かび上がって来ます。
「北朝鮮問題は顧客との話題にはほとんどならない。
日本は地震や災害も多く投資家は地政学リスクに慣れきっている」。
一方で「北朝鮮リスクは年内最大のリスク材料だろう」。
「しかし北朝鮮問題が現状より悪化しないなら日本株は小幅に上昇するだろう。
実質GDPが6四半期連続で増加するなど経済は堅調。
企業業績はよく投資家心理は改善している」。
「ただ、企業業績の拡大は世界で見られる傾向。
それだけで日本株を選考できる訳ではない。
欧州や新興国に比べ日本株に割安感はない。
日本の予想PERは14倍台。
ドイツや新興国の指数は13倍を切る。
ただ中長期的な円安進行などの魅力的材料が欲しい。
年内にも円安は進むだろう。
2018年6月時点では1ドル115円程度まで下がると見ている。
それに伴って日本株も今より2%ほど上がるだろう」。
総じて弱気はあまり感じられない裏側で「2%の上昇」という数字。
日経平均が1年後にたった400円しか上がらないのなら誰も投資はしないでしょう。
というかその程度の予測しかできないのが外国人投資家のプロなのでしょうか。
確かにドイツのPERは13.1倍で中国は13.6倍。
だったらNYの18倍はどう説明するのでしょう。
あるいはドイツのPBRは1.60倍で中国は1.70倍。
だったら日本の1.23倍とNYの2.92倍はどう説明するのでしょう。
日本のEPSの伸び率は11.2%で1ヶ月前比0.54%増加。
NYもドイツも1ヶ月前比はマイナス。
これもどう説明するのでしょうか。


以下は今朝の場況。

「ヒンデンブルグ・オーメンもやってきた」

週明けのNYダウは3日ぶりの反発。
政治の先行き不透明感や北朝鮮など地政学リスクへの警戒感は根強く上値は重い。
一方で短期的リバウンド狙いがやや優勢との印象。
債務上限の引き上げ問題やアフガニスタン新戦略など不透明材料は満載。
25日のワイオミング州ジャクソンホールでのFRBイエレン議長の講演を見極めたいといういつもの待ち状態コメントも散見される。
シカゴ連銀全米活動指数は市場予想に反してマイナスで着地。
ナスダック総合株価指数は3日続落。
おりしも「ヒンデンブルグ・オーメン」との警戒サインが点滅。
ヒンデンブルグは過去1年の高値・安値の更新銘柄数や移動平均線など複数の条件から算出される。
短期間に条件を満たす回数が多いほど相場急落の強いシグナル。
S&P500は前週半ばまでの6営業日のうち5日間で条件を満たしたという。
「この頻度で起こったのは過去に1990年、99〜2000年、07年だけだった」という声も聞かれる。
S&P500とNYダウ、ナスダック総合株価指数、ラッセル2000の4大指数では過去半年で条件を満たしたのは74回。
07年11月に次ぐ2番目の多さだという。
罫線という紙芝居が市場の主役になるかどうかという結構興味深い局面。
99年ぶりの皆既日食が全米通過を吉兆見るか凶兆と見るかの境目でもあろうか。

「アノマリーのバトル」

月曜後場の値幅は50円程度。
東証1部の値上がり銘柄数は1038、値下がり銘柄数は852。
日経平均16日から4日続落だがそのうち3日は値上がり銘柄の方が多い。
指数寄与度の高い銘柄は下落だが「軒並み売られている」という状況ではないということだ。
日経平均のチャートは25日線(19899円)を割り込んだ後も下落継続。
しかも先週金曜に25日線と75日線(19923円)がデッドクロス。
26週線(19582円)も下回ったままだ。
一方、TOPIXは25日線(1621P)は割り込んだものの、まだ26週線(1574P)は割り込んでいない。
ここもチグハグさの一つ。
「TOPIXの罫線が崩れなければまだ期待感」という見方もできよう。
225先物大証夜間取引終値は日中比20円安の19340円と下落ながらも多少踏みとどまった印象。
25日線からのかい離はマイナス2.5%。
騰落レシオは101.03%と3ケタに戻ったがサイコロは2勝10敗で16.7%と低下した。
空売り比率は43.2%で4月6日の45.2%まであと少しで到達するレベル。
空売り比率が今年のバッケンを記録して反転というシナリオは近づいてきた。
4日続落までのアノマリーと22日株高のアノマリーの重複は火曜安のアノマリーに負けないで欲しい日。
(櫻井)。

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