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GDPは予想以上に良かったが・・・
a.okada ｜ 2012/05/18
1-3月期のGDP（国内総生産）速報値が17日、発表されました。それによると、実質GDPは前期比・年率で4.1％となり、事前の予想（3.5％）を上回りました。足元の景気は思ったより堅調だと言えそうです。
しかし安心は出来ません。理由は二つあります。一つ目は、これは「過去の数字」だということです。特に今回はこれに大きな意味があります。1-3月期はちょうど、�＾貉�的に欧州危機が和らいだ�∧胴颪侶糞げ麌�が鮮明になった�Ｆ�銀が追加緩和を決めた――の３つを背景に円安・株高が進み、景況感が急速に上向いた時期でした。その結果、4.1％成長という高い成長になったのです。
しかし4月以降はすでに情勢が変化しています。欧州危機は再び深刻化の様相を呈していますし、米国の景気回復の足取りも鈍り、円高・株安に逆戻りです。景気の先行きは不透明感が増しています。
4.1％成長という数字に安心できないもう一つの理由は、GDP統計自体にあります。実は、この数字が時間の経過とともにどんどん変化していくのです。GDPは「速報値」（第1次速報値）が発表された約1ヵ月後に「改定値」（第2次速報値）が発表されます。だいたいニュースになるのはそこまでですが、その年の12月頃に「確定値」が発表されます。この間、数字が大幅に修正されることは珍しくありませんが、さらにややこしいことに「確定値」で確定しないのです。「確報値」発表の1年後に、なんと「確々報値」というものが公表されています。
そして新しい4半期の発表ごとに季節調整値を毎回かけ直していくため、過去にさかのぼって改定され続けることになり、さらに5年に1度、GDP算出の基礎となる統計のうち国勢調査などの公表に合わせて基準の改定を行うため、そこでまた数字が変わっていきます。
そうやって改定を繰り返していくうちに、例えば速報値ではマイナス成長だったため株価が急落したのに、いつの間にかプラス成長になっているという珍現象も起こっています。「それなら株価が下げる必要がなかったのに」と言いたくもなります。
これはGDP統計の算出上やむをえない面もあるのですが、そうなると速報値で一喜一憂するのはほとんど意味がないという見方も出来るわけです。しかし現実には、マーケットは発表された数字を元に判断して反応するのですから、やはりGDP統計を無視するわけにもいきません。「たかがGDP、されどGDP」というところでしょうか。
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