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どこまで戻れるか

松下 律

2020/05/13 08:20

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この2週間

 前回の私の出番は連休前の4月27日でしたので、概ね2週間ちょっと前ということになります。


 この間、株式相場はけっこう大きく動いています。


・日経平均 19783円 ⇒ 20366円 +3%


・マザーズ指数 760ポイント ⇒ 833ポイント +10%


・DJIA 24133ドル ⇒ 24221ドル ±ゼロ


・ナスダック指数 8730ポイント ⇒ 9192ポイント +5%


 この間の、マザーズ指数の上昇ぶりはまさに刮目して見るべしといった具合で、個人マネーの流入による相場上昇を目の当たりにしたということになります。


 また、米国でもナスダック指数の上昇が大きく、同指数はすでに昨年末の水準を上回っています。いわゆるGAFAMの株価上昇が突出していることを如実に示しています。


 経済ファンダメンタルズと企業業績については、「予想とおり悪い」という結果が出て来ている、という見方をするところのようです。


 米国の失業率の数字の大きさには驚かされるのですが、見方によっては、米国の経済というものは、たった1か月で2000万人を超える失業者を出して労働需給を調節してしまえる仕組みなのだ、ということで驚異的ですらあります。


 企業業績はまだら模様ではありますが、もちろん大幅減益企業が多数出る状況にあります。


 現時点は、3月中旬にかけての暴落の修復局面ということで、ここはどこまで戻れるか?という感覚で見ておくところなのでしょう。直感、日経平均で2万500円プラスマイナス500円強、くらいのところに当面着地するのかな、という気はします。


 今後の相場を考えるに当たって、以下のことに注目しています。


1.コロナ以前の株価(≒企業業績)がいつ頃見通せるようになるのか?1年後なのか、2年後なのか?


2.VIの水準の落ち着きどころ(≒当面の株価水準の落ち着きどころ)をどの辺りと想定するか?


3.おそらくCOVID-19によって、経済構造が変わってしまうのでしょうが、それを投資行動・投機行動にどう結び付けるか?航空・原油関連がダメでGAFAMが株価上昇、という事実がもう答えを出してくれているとは思いますが。


 例えば、これまで美味しい料理を売り物にして来たレストランがあるとしますと、今後は、料理が美味しい+安全安心な店内環境、を売り物の一つに加えないといけない、などということもありそうです。


 それから、今後の米中関係も非常に気にかかるところです。米中が対立したからと言って、わが国にとっては一方的にネガティブというわけではないと思いますが、わが国が進路を間違えると優位性を失う恐れあり、とは言えそうな気がします。


日本ダメ論

 コロナ禍のもとでテレビのチャンネルを点けると番組という番組がすべてコロナ関係となってややうんざりの感もあるのですが、登場する評論家等々の発言と態度を見ますと、やはり日本には、私の言うところの「日本ダメ論者」が多く居るのだな、という気になったものです。


 私の見るところ、だいたい「日本ダメ論者」は次のような言い方をするものです。


・「諸外国では」とか、「欧米では」といった言い方。(もちろん、それに比べて日本はダメ、という結論に持って行くためです。)


・それから、一部の日本ダメ論者は、海外の人たちに「日本の悪口」を伝えているようだ、ということ。(日本はダメだが、私はダメでない、と言いたいのか・・)


 私はいつも、株式運用で「投資」と「投機」に分けて考える方がいいと言っているわけですが、そのどちらにとっても、「日本ダメ論者」は注意すべき存在です。


株式投資を行う人は、日本ダメ論を警戒すべき理由

 株式投資は、将来に対する期待と自分に利益をもたらしてくれる人たちへの信頼を基礎としています。日本ダメ論者の言うように、日本の将来が暗いなら、そもそも投資をする根拠がなくなります。


 ずいぶん昔の本ですが、福沢桃介の著書の中に、JPモルガンが死ぬ間際に子供たちに対して、「米国の将来を信じないものは滅ぶ」と伝えて、米国の将来は明るいと思わなければならないと諭した、という記述がありました。そして桃介自身も、「我はあえて言わんと欲す。日本の将来を悲観する者は滅ぶ。」と書いています。


 日本ダメ論に毒されると、将来を期待し企業と企業家を信頼するという気持ちが失せて、株式投資などできなくなってしまいます。


 ちなみに、将来年金などもらえなくなるから私は年金の掛け金を払いたくない、という若者がいるようですが、私には、彼は日本ダメ論の犠牲者に見えます。


投機を行う人は、日本ダメ論を注視すべき理由

 世の中には空売りで儲けることを目指している投機筋がいます。その中には、何らかの方法で売りポジションを大量に手に入れてから、相場を売り崩そうとする人たちがいます。


 そういう「売り屋」にとって、自分が売り崩そうとする時に「日本ダメ論(者)」は心強い「味方」になってくれます。世間の雰囲気がダメ論に傾けば、買いは減る、売りは増える、というわけで、売り崩しを狙う人たちには都合がいいからです。


 データに基づく検証をしているわけではありませんが、日本株の変動が例えば米国株の変動に比べて大きい、というようなことが起きるのは、あるいは売り筋が日本ダメ論を利用して、本来できる以上に売り崩しが出来ているからかもしれません。(今回のコロナショックでは、おそらく米国株の方が日本株より変動は大きかった気がしますが。)


 投機を行う、ということからしますと、日本ダメ論者が勢いを得そうだとなったら、警戒する、とか、あるいは逆にそれを利用して売り方に回る、といった対処を考えるべきかもしれません。


 そういう意味で、投機を行うということであれば、日本ダメ論とダメ論者の社会に及ぼす影響力についていつもウォッチしておく価値がある、ということです。


令和2年5月13日

証券アナリスト

松下律


(おまけ)

 翻訳アプリは今やそうとうハイレベルになっています。以下は、Deep L(無料版)というアプリで今日の私のブログを英訳したものです。私の感想は、たいしたものだ、というものです。最後の、私の名前、松下律が、なぜかMatsushita Electric Power Companyになっているのは笑いましたが。


The last two weeks.

 My last appearance was on April 27th, before the consecutive holidays, so that's a little over two weeks ago.

 During this period, the stock market has been moving quite significantly.


Nikkei average 19783 yen ⇒ 20366 yen +3%


Mothers Index 760 points ⇒ 833 points +10%


DJIA 24133 USD ⇒ 24221 USD ± zero


Nasdaq Index 8730 points ⇒ 9192 points +5%


 In the meantime, the rise of the Mothers Index was just like watching a close second, and you saw the market rise due to the inflow of individual money.


 Also in the U.S., the Nasdaq index has risen significantly, and the index is already above the level at the end of last year. This is a clear indication that the so-called GAFAM's share price has risen sharply.


 In terms of economic fundamentals and corporate earnings, they seem to be taking the view that the results are coming in "as bad as expected.


 The size of the rice unemployment rate is astonishing, but it is even more astonishing to see how the US economy is able to regulate the supply and demand for labor with over 20 million unemployed people in just one month.


 Although corporate earnings are mixed, of course, many companies are seeing significant profits.


 At the moment, we are in the repair phase of the collapse that took place towards the middle of March, so how far can we go back here? This is the point where you have to look at it with the sense of "I don't know what to do. My gut feeling is that the Nikkei 225 will be around 20,500 yen plus or minus 500 yen for the time being.


 In considering the future of the market, we are focusing on the following


When will we be able to see the pre-Corona stock price (i.e., corporate earnings) in one year or two years from now?


Where do you think the VI level will settle down (ie. where the stock price level will settle down for the time being)?


COVID-19 will probably change the structure of the economy, but how can we relate this to investment and speculative behavior? I think the fact that GAFAM's share price is rising because the aviation and crude oil-related sectors are bad has already given us the answer.


 For example, if you have a restaurant that has always sold good food, you may have to add good food and a safe and secure restaurant environment as one of its sales points in the future.


 I'm also very concerned about the future of U.S.-China relations. I don't think that the confrontation between the U.S. and China is unilaterally negative for our country, but I think it could be said that we could lose our advantage if we take the wrong path.


argument that Japan is a disaster

 When I turn on a television channel under the corona peril, I feel somewhat disgusted by the fact that the programs are all corona-related, but when I look at the comments and attitudes of the critics and others who appear in the program, I realize that there are, after all, many what I would call, "Japan-dame-theorists" in Japan.


 From what I can see, the "Japan-damager" tend to say the following.


In other countries," or "in Europe and the United States," and so on. (Of course, this is to bring you to the conclusion that Japan is bad in comparison.)


Also, it seems that some of the "Japan Dame" commenters are telling people overseas that they are bad-mouthing Japan. (You mean to say that Japan is bad, but I'm not...)


 I always say that it's better to divide stock management into "investment" and "speculation", but for both, the "Japan-damager" should be careful.


Why stock investors should be wary of the "No Japan" argument

 Stock investing is based on expectations for the future and trust in those who will benefit you. If the future of Japan is bleak, as the Japan Dame commentators say, then there is no reason to invest in the country in the first place.


 I remember reading in a book by Momosuke Fukuzawa that JP Morgan told his children at the time of his death, "Those who do not believe in the future of the United States will perish," and admonished them that they should think that the future of the United States is bright. And Momosuke himself said, "I dare not say it, but I want it. Those who are pessimistic about the future of Japan will perish. wrote.


 If you are poisoned by the theory that Japan is a disaster, you will lose the trust you have in companies and entrepreneurs to look forward to the future, and you will not be able to invest in stocks.


 Incidentally, there seems to be a young man who says that he doesn't want to pay the premiums because he won't get a pension in the future, but to me, he looks like a victim of the Japan-Damage argument.


Why speculators should keep a close eye on Japan's failure theory

 There are speculators out there who are looking to make money by short selling. Among them, there are people who try to sell the market after getting a large number of selling positions in some way.


 For such "sellers", when they are trying to destroy their own sales, the "Japan-Damage theory" is a reassuring "ally". If the public's mood tilts toward the "no" argument, buying will decrease and selling will increase, which is convenient for those who are looking for a collapse.


 I have not verified this based on data, but the fact that the volatility of Japanese stocks is larger than that of U.S. stocks, for example, may be due to the fact that the sellers have been able to sell off more than they should have been able to, using the Japan-Damage theory. (I think US stocks were probably more volatile than Japanese stocks in the recent corona shock.


 In terms of speculation, we should be cautious when the Japan-damage advocates seem to gain momentum, or take advantage of it to sell.


 In that sense, if you are going to speculate, it's always worth keeping an eye on Japan Dame theory and the influence it has on society.


May 13, 2nd year of the Decree of Japan

securities analyst

Matsushita Electric Power Company


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