（中嶋）

相場はすべての参加者の結論を表現するもの。
逆に言えば「相場が結果である以上、それは正しい」とうこと。
しかし、しばしば間違えるのは、その市場を取り巻く市場関係者の解釈。
特に海外マターについては、変な解釈は多いようです。
２０１６年のトランプ大統領当選の時もそうでした。
日本はネガティブなのに当のアメリカはポジティブにとらえた結果、多くの市場関係者の見通しは外れました。
もしもジョージア州で民主党が２議席獲得ならば議会のねじれば解消。
そして民主党の政策は大規模な景気刺激策。
だから景気は急速に上向く。
ココまでは一致した見方。
別れたのはその先。
景気が回復すれば、金利は上昇。
そして民主党政権は増税に動く方向。
このシナリオを警戒した向きが多数意見。
でも、時間軸をまじめに考えれば「景気刺激ー景気急回復」。
これが先に来ること。
そのあとに利上げや金融緩和縮小、増税。
いったいどれくらいの時間軸でのシナリオだったのでしょう。
今日、景気刺激して、来週増税するというような理解だったのでしょうか。
少なくとも警戒要因は半年以上先のこと。
その前提条件が景気の急回復である以上、株価はそれを享受するだろうというのがフツーの思考法でしょう。
先の恐怖を煽り立てていかにもすぐにやって来そうな風情を醸し出すのが多くの市場関係者。
このシナリオは株式市場よりもＦＸや商品先物市場の得意なところです。
結果はジョージア州は２議席とも民主党。
株価は過去最高値を更新。
市場の声は「投資家は今後実施される刺激策に注目している。
追加の資金が投入されるのは市場にとってポジティブ」。
警戒論は後退し常識的発想に戻ってきた挙句の「いいところどり」。
昨年から続いている流れです。
見えない影の先の悪材料を重視し踊って騒いだ東京は一体何だったのでしょう。
残念ながら冷静に連騰を続けた台湾や韓国、上海に軍配が上がりました。
また東京の「トリプルウェーブ警戒論者」はジョージアの結果と相場について反論も反省もありませんでした。
こうなると、専門家は理路整然としばしば間違う」ではなく・・・。
「専門家は意味不明にいつも間違う」となるかも知れません。
戒めは「すべてのイベントは通過することが重要」ということでしょう。

「金利が上昇して株が上がる」。
起きているのは教科書的通説とは真逆の動き。
マイナス金利とかゼロ金利は、景気が良くないサインとすれば、当然の動きでしょう。
「金利上昇を警戒」という言葉はよく聞きますが、まだそういう局面ではないということ。
ようやくまともな金利になることに期待したいものです。
興味深いのは金融セクターの動き。
「金利上昇で運用が楽になる」との解釈だ。
そうかも知れませんが、金利上昇を喜んで、債券を買っても、その金利上昇は債券価格の下落に通じます。
償還まで保有するならともかく、途中売却やトレーディングを背景での債券投資には本来良くない局面。
それでも多少の金利を求めて債券に行くのだとしたら、ごれも「違うんじゃない？」と言いたいところ。
ココは教科書通りに「金利が上昇して債券は下落する」が妥当だろう。
「金利が上昇して債券が下落するのであれば金利が上昇して株価は上昇する」。
いつか夢見たグレートローテーションの世界。
常識と非常識が混載されているのが市場でもあります。

サンタクロースラリーについての検証。
↓
クリスマスイブから年明けの2営業日までの７営業日。
ＮＹ株は強いといいアノマリー的にはサンタクロース・ラリーと呼ばれる。

ＮＹダウは２３日終値（３０１２９．８３ドル）新年２営業日目の１月５日終値（３０３９１．６０ドル）。
０．８７％のプラス。
ＮＡＳＤＡＱは２３日終値（１２７７１．１１）新年２営業日の１月５日終値（１２８１８．９６．
０．３７％のプラス。
Ｓ＆Ｐ５００は２３日終値（３６９０．０１）新年２営業日の１月５日終値（３７２６．８６）。
１．００0％プラス。

１月の最初の５営業日が強いかどうかと言う「最初の５営業日早期警告システム」。
ＮＹダウは３１日終値（３０６０６．４８ドル）新年５営業日の１月５日終値（３１０９７．９ドル）。
１．６１５％のプラス。
ＮＡＳＤＡＱは３１日終値（１２８８８．２８）新年５営業日の１月５日終値（１３２０１．９８）。
２．４３％のプラス。
Ｓ＆Ｐ５００は３１日終値（３７５６．０７）新年２営業日の１月５日終値（３８２４．６８）。
１．８３％のプラス。
これで１月月足が陽線となればＮＹの年間上昇の確率は高くなります。

市場は利害と正邪が混在するもの。
しかし多くの場合は利害が優先されるようです。
そんな市場を「正邪」で解釈しようとしても結構空しいことは多いもの。
「利害がすべてに優先するのが市場」。
そう考えるべきでしょうし「正邪の解釈」は市場外で行う方がスッキリするでしょう。

新国立競技場でのラグビー大学選手権は天理が早稲田に圧倒的勝利。
１９８２ー８４年の同志社以来の関西勢の優勝。
日経平均の３０年を超えて３６年。
この時間軸の繰り返しは結構悪くないのかも知れません。
因みに優勝校と回数（両校優勝含む） 。
↓
早稲田１８・明治１３・帝京９
関東学院６・同志社４・法政３
大東文化３・慶應３・日体２・天理１

以下は今朝の場況。
↓
「反発」

火曜のＮＹ株式市場で主要３指数は揃って反発。
「景気回復への期待から景気動向に敏感なセクターが選好され小型株に買いが集中。
小型株主体のラッセル２０００や金融、エネルギーといったシクリカル（景気循環）セクターが堅調」との解釈。
ラッセル２０００は１．８％上昇。
過去５営業日のうち３営業日を最高値で終了。
年初来の上昇率は７．７％とＳ＆Ｐの１．２％を上回っている。
ただ決算シーズンを控えた慎重ムードは否定できない。
トランプ大統領支持者の乱入事件を受けた議会での動きは警戒材料。
国債利回りは低下（価格は上昇）。
１０年国債利回りは１．１２９％。
２年国債利回りは０．１４６％。
ドル円は１０４円台前半。
原油先物はサウジの減産が効いてバレル５６．５８ドル。
一時昨年２月以来の高値水準を更新した。
ビットコインは約３％安の３万４３８４ドルと失速。
ＳＫＥＷ指数は１３９．９９と上昇。
３５日連続の１３０ポイント超。
恐怖と欲望指数は６５→６９と上昇。

「出尽くし感か上値追いかの分水嶺」

火曜の日経平均は寄り付き１３５円安。
終値は２５円高の２８１６４円と３日続伸。
日足は３日連続陽線。
オプションＳＱ値２７７７４円９５銭に対して２勝。
ＴＯＰＩＸは４日続伸し１８５７ポント。
東証マザーズ指数は反落。
日経ジャスダック平均は８日ぶりに反落。
東証１部の売買代金は２兆８９４７億円（前日３兆１１９０億円）。
５日連続２兆円超。
値上がり１０７６銘柄（前日１７２５銘柄）。
値下がり１０３８銘柄（前日３８４銘柄）。
新高値１２５銘柄（前日１２９銘柄）。
新安値７銘柄（前日３銘柄）。
騰落レシオは１０２．４１（前日１０３．９６）。
ＮＴレシオは１５．１６倍（前日１５．１７倍）。
９日連続で１５倍台。
サイコロは７勝５敗で５８．３３％。
右肩上がりの２５日線（２６９５４円）からは△４．４９％。
１１日連続で上回った。
右肩上がりの７５日線は２５２３１円。
右肩上がりの２００日線(２２９０７円）からは△２２．９５％（前日△２３．１４％）。
３日連続△２０％超。
右肩上がりの５日線（２７６０１円）から△２．０４％。
３日連続で上回った。
松井証券信用評価損益率速報で売り方▲１９．７９１％（前日▲１９．４４６％）。
買い方▲４．６８３％（前日▲４．９５８％）。
マザーズ銘柄ネットストック信用評価損益率で売り方▲１５．５５１％（前日▲１３．８５７％）。
買い方▲１３．７９９％（前日▲１３．８１１％）。
売り方買い方逆転したままだ。
空売り比率は３７．３％（３日連続４０％割れ：前日３９．３％）。
空売り規制なしの比率は５．２％（前日９．７％）。
日経ＶＩは２１．４８と上昇。
日経平均採用銘柄の予想ＰＥＲは２６．０９倍（前日２６．０２倍）。
前期基準では２０．８７倍。
ＥＰＳは１０７９円（前日１０８１円）。
２２５のＰＢＲは１．２５倍。
ＢＰＳは２２５３１円（前日２２６９２円）。
２２５先物採用銘柄の益回りは３．８３％（前日３．８４％）。
配当利回りは１．６４％。
東証１部全銘柄だと予想ＰＥＲは２８．３７倍。
前期基準では２２．５２倍。
ＰＢＲは１．３５倍。
ドル建て日経平均は２７０．２７（前日２７０．８０）。
東証１部単純平均株価は１円安の２３８２円。
（２０２０年末２３４１円、２０１９年末２３２７円、
２０１８年末２０７７円、２０１７年末２９４６円）。
東証１部売買単価は２１６７円（前日２２４５円）
東証１部時価総額は６９１兆円（前日６９１兆円）。
火曜のシカゴ２２５先物終値は大証日中比変わらずの２８１９０円。
高値２８２６５円、安値２７９４０円。
２２５先物大証夜間取引終値は日中比６０円安の２８１３０円。
気学では「下寄りすると戻し、上寄りすると押し込む日」。
木曜は「吹き値売り方針の日」。
金曜は「人気に逆行して動くこと多し」。
ボリンジャーのプラス２σが２７８８５円。
プラス３σが２８３５１円。
昨日の日経平均はこのレンジで推移。
一目均衡の雲の上限が２５５３８円。
４６日連続で雲の上。
勝手雲の上限は２６６８１円。
勝手雲の下限は２６６１６円。
ＲＳＩが７２．５８（前日７１．３５）。
ＲＣＩが９２．８６（前日９０．１１）。
アノマリー的には今日は「下げの特異日」。
明日は「最も上昇しやすい日」。
ポイントは通期見通しを引き上げた安川電とセブンアイへの評価。
出尽くし感が上値追いかの分水嶺だ。

《今日のポイント１月１３日》

（１）火曜のＮＹ株式市場で主要３指数は揃って反発。
　　　ＳＫＥＷ指数は１３９．９９と上昇。
　　　３５日連続の１３０ポイント超。
　　　恐怖と欲望指数は６５→６９と上昇。

（２）ダウ輸送株指数は１８２ポイント高の１３０５１ポイントと反発。
　　　ＳＯＸ指数は０．６１％高の２９８８ポイントと続伸。
　　　ＶＩＸ指数は２３．３４と低下。
　　　３市場の売買高は１５２億株（前日１４０．８億株、過去２０日平均は１２１．４億株）。
　　　２２５先物ＣＭＥ円建ては大証比日中比変わらずの２８１９０円。

（３）東証１部の売買代金は２兆８９４７億円（前日３兆１１９０億円）。
　　　５日連続２兆円超。
　　　新高値１２５銘柄（前日１２９銘柄）。
　　　新安値７銘柄（前日３銘柄）。
　　　騰落レシオは１０２．４１（前日１０３．９６）。
　　　ＮＴレシオは１５．１６倍（前日１５．１７倍）。
　　　９日連続で１５倍台。
　　　サイコロは７勝５敗で５８．３３％。

（４）右肩上がりの２５日線（２６９５４円）からは△４．４９％。
　　　１１日連続で上回った。
　　　右肩上がりの２００日線(２２９０７円）からは△２２．９５％（前日△２３．１４％）。
　　　３日連続△２０％超。
　　　右肩上がりの５日線（２７６０１円）から△２．０４％。
　　　３日連続で上回った。

（５）空売り比率は３７．３％（３日連続４０％割れ：前日３９．３％）。
　　　空売り規制なしの比率は５．２％（前日９．７％）。

（６）松井証券信用評価損益率速報で売り方▲１９．７９１％（前日▲１９．４４６％）。
　　　買い方▲４．６８３％（前日▲４．９５８％）。
　　　マザーズ銘柄ネットストック信用評価損益率で売り方▲１５．５５１％（前日▲１３．８５７％）。
　　　買い方▲１３．７９９％（前日▲１３．８１１％）。
　　　売り方買い方逆転したままだ。

（７）日経平均採用銘柄の予想ＰＥＲは２６．０９倍（前日２６．０２倍）。
　　　前期基準では２０．８７倍。
　　　ＥＰＳは１０７９円（前日１０８１円）。
　　　２２５のＰＢＲは１．２５倍。
　　　ＢＰＳは２２５３１円（前日２２６９２円）。

（８）ドル建て日経平均は２７０．２７（前日２７０．８０）。
　　　東証１部単純平均株価は１円安の２３８２円。
　　　（２０２０年末２３４１円、２０１９年末２３２７円、
　　　２０１８年末２０７７円、２０１７年末２９４６円）。
　　　東証１部時価総額は６９１兆円（前日６９１兆円）。

（９）ボリンジャーのプラス２σが２７８８５円。
　　　プラス３σが２８３５１円。
　　　前日の日経平均はこのレンジで推移。
　　　ＲＳＩが７２．５８（前日７１．３５）。
　　　ＲＣＩが９２．８６（前日９０．１１）。
　　　アノマリー的には今日は「下げの特異日」。
　　　明日は「最も上昇しやすい日」。
　　　ポイントは通期見通しを引き上げた安川電とセブンアイへの評価。
　　　出尽くし感が上値追いかの分水嶺だ。
（櫻井）。

コロナウィルスの感染拡大が止まりません。とうとう世界中で感染者数は９０００万人に達しました。北半球が冬の季節にあるうちはこの数字が増え続けることになるのかと思うと、冬がうらめしくなります。

ストックボイスでもコロナウィルスへの対策は可能な限り万全なものを目指しています。ご存知のように、キャスターとスタッフが２班に分けられ、出社する曜日が隔日となっているのもそのひとつです。

私の場合、担当する曜日が「火曜日の前場、木曜日の後場」となります。私が「水曜日の前場」に戻ることがすなわち、コロナウィルスの感染が下火になったことを意味します。

火曜日の担当になって何か不都合があるかと言えば、おおいにあります。最も大きな点は、月曜日が祝日の場合の３連休明けを担当しなければならないことです。本日がそうです。

この週末、土曜日日曜日、それに祝日の月曜日は緊張の連続でした。大きな地政学的な変化や資産価格の変動、たとえば中東戦争の勃発やビットコインの急落などが休み中に起きないでくれえええ、と神さま仏さまに祈っておりました。休み中の日本経済新聞にはいつも以上に時間をかけて熟読し、休暇中の海外市場もいつも以上に入念にチェックします。

火曜日と水曜日とでこんなにも業務の密度は違うものかと、あらためて気がついて愕然とします。コロナ危機が去った時、通常の火曜日の担当に戻る櫻井キャスターや、普段から休暇明けの月曜日を担当する岩本キャスターには本当に頭が下がります。

ストックボイスの担当以外に変化があるとすれば、それはゴミ出しの曜日感覚がずれることです。私の住む地域では火曜日は資源ごみの回収日です。古新聞、雑誌、段ボール、アルミ缶などを早朝にゴミステーションに出しておかなくてはなりません。

私が通常通り、水曜日の前場担当の時は、火曜日の朝に私がそれらを運びます。新聞や雑誌はけっこう重いので重労働です。コロナシフトで火曜日の担当になると早朝にそれができず、代わって家内が運び出します。夜、帰宅すると新聞紙は重いからため込むなとか、雑誌は買うなとかチラチラ苦情めいたことを言われます。それが案外こたえます。

早くコロナウィルスが収束して、普段の日常生活に戻ってほしいものです。
（スズカズ）

箱根駅伝は駒澤大学が劇的逆転勝利を果たしましたね。

2位となった創価大学は全10区間のうち４区途中から首位に立ち、

往復217.1キロ中、先頭を走った距離が実に143.6キロ。

最後のわずか2.1キロで大逆転をされてしまう訳で、

勝負とは分からないものです。

すがすがしかったのは創価大学のチームメイトです。

逆転を許してしまったアンカーの選手のことがとても心配でしたが、

「自分たちは総合３位が目標だったんで。」と笑顔。

美しいスポーツマンシップを見せてもらいました。

番組の中でもお話ししましたが、

区間賞を獲った選手の中には、自身の持ちタイムがその区間では下位に位置していた人もいます。

それでも有力と言われてきた選手たちを押さえて記録を打ち立ててしまう。

タスキの力、チームの力とはものすごいものだと改めて思いました。

今回はコロナの影響で予定されていた試合がなかったり、時期がずれたり。

一時解散して親元で自主トレをせざるを得ない選手も数多くいましたし、

いろんな意味で翻弄された大会だったと思います。

小中学校の頃からここを目指してきて、

ごく一部の実業団に進む選手以外の４年生はこの大会を最後に競技人生を終えます。

完全な状態でレースをさせてあげたかったと思う気持ちと、

それでも大会が開催されたことに感謝をする気持ち。

いろんな気持ちがごちゃ混ぜになった第97回箱根駅伝でした。

各方面からラジオ中継を聞いたとお声掛け頂きました。

今年も中継に関われたこと、心から感謝しています。

さて、

怒涛の日々を何とか乗り越えて、

今年念頭に誓ったこと。

「学ぶ」

経済の勉強、英語の勉強、趣味の料理、着物、PCなど。

いつか、はない。

時間は待ってくれない。

一日一日を大切にしようと思います。

まだしばらくは臨時体制が続きそうですが、

今年もストックボイスをどうぞよろしくお願いいたします。

今年もどうぞよろしくお願いします。

　大発会からいきなり三日続落でしたが、昨日は今年初の前日比上昇となりました。

　今週のニュースや出来事を振り返ってみたいと思います。

・ビットコイン価格3万ドル超え、法人のビットコイン買いが本格化したという見方がありました。

・原油価格が上昇、WTIは1バレル50ドルを突破しました。経済の現状から見ますとやや奇異な動きに見えますが、要は何らかの材料で原油価格が上昇することを期待する投資（投機）マネーが流入しているということでしょう。

・12月ISM製造業景況指数、予想を上回る60.7。非製造業指数も予想以上。一方で、ADP雇用統計は、予想を下回る12.3万人の減少。まだら模様と言いますか、アメリカでも新型コロナの影響で雇用の回復は鈍いようです。

・ジョージア州上院議員選挙で民主党２勝　⇒　トリプル・ブルー（ブルーウェーブ）　⇒　米長期金利１０か月ぶりに１％超え　⇒　株価上昇、ドル上昇。4月から続いて来たゆるやかなドル安円高トレンドが変わるかどうか？注目です。とはいえ、円ドルレートは102円台でもあまり違和感がなくなった感じもします。

・円ドルレートと日本株のデカップリング。

・中国通信会社の米国上場廃止　⇒　数日で決定撤回⇒　上場廃止再結締。決定が二転して結局上場廃止ということに。何があったのか？バイデン政権での意味合いが何なのか？奇妙な動きではありました。

　株価は一気に突っ走って、１-３月のうちに今年の高値を付けに行くのか？そろそろ良いとこ取りの限界となって少し大きめの反落となるのか？どちらかに賭ける価値があると判断できる状況なのか？興味深い１月相場にはなりそうです。

株価の相

　放送の中で時々触れている話ですが、私は株価形成に注目して、株価の相というものを思い浮かべておくといいのではないかという気がいつもしています。

　株価の相とは、人相とか手相とかと同じで、株価形成の特徴を表そうというものです。私は株価の相として、次の4つくらいを考えておくといいのではないかと思っています。

１． バブル相　　　　投機的な資金によってPER50倍以上といった割高な株価の相。

２． 成長株の相　　　投資家が成長率に見合うPER（30倍～40倍といった感じで）で買って来る株価の相。

３． ふつうの株の相　変化する業績見通しに応じて投資家がPER10倍～20倍といったレンジで買って来る株価の相。

４． ダメな株の相　　低PERであろうが、低PBRであろうが、投資家も投機筋もほとんど興味を持たない株の株価の相。

　株価の相を意識する目的は、それぞれの相によってその株価への対処を変える方がいい、ということがあるからです。

１．バブル相の株価への対処　　　　新規買いでの長期保有は避ける。バブルの崩壊に付き合わないように気を付ける。

２．成長株の相の株価への対処　　　株価がその企業の利益成長に見合った水準かどうかを常に確認する。あるいは、成長株の株価はしばしばバブル化するので、そういうことがありそうかなさそうかを見極める。

３．ふつうの株の相の株価への対処　業績の見通しに見合った株価水準にあるかどうかを常に確認する。

４．ダメな株の相の株価への対処　　その会社が破たんしなかどうかを見極める。ダメな状態から脱することができる条件について確認する。

付記

　いつも私は投資と投機を分けて考える、と言っているのですが、先週のコメントへの付け加えです。

・投資で一番重要なこと　⇒　投資対象の投資価値の見極め

・投機で一番重要なこと　⇒　資金管理（ポジション管理など）

2021年１月８日

証券アナリスト

松下律